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固廢處理(垃圾焚燒)行業龍頭競爭格局基本形成

       焚燒行業龍頭競爭格局基本形成,主流固廢公司在手產能充裕。梳理當前市場上主流的12家垃圾焚燒運營企業產能情況:根據公司定期報告、募集說明書等公告統計,截至2020年半年報及2021年3月3日前新披露的中標公告,除光大環境外,其余公司現手規劃總產能(在運+在建+籌建)規模大都為3~5萬噸/日(其中在運產能為1.0~2.5萬噸/日,在建+籌建產能規模為1.5~3萬噸/日)。其中12家公司在運產能占2020年全國焚燒產能的40%,市場玩家格局穩定,龍頭競爭格局基本形成;且12家公司合計在建+籌建/投運機組達1.13,運營產能擁有一倍擴張空間。

       上市主流固廢公司在建及籌建規模均近1倍于在運規模

來源:各公司定期報告、債券募集說明書

       備注:康恒環境數據來自于四通股份 2019 年 9 月披露的置換說明書;其余公司均來自 2020 年半年報及最新中標公告。

       十二家主流垃圾焚燒上市公司產能市占率達40% (2020)

來源:各公司定期報告、債券募集說明書,城鄉建設統計年鑒

       備注:各公司產能統計口徑與上圖標準一致,全國產能數據來自2016年發布的《十三五無害化建設規劃》的2020年全國焚燒產能規劃

       A股焚燒公司在建/在運比達52%,已經進入投產高峰期。目前主流A股固廢公司在手尚未投運產能充裕,并且在建項目占比正逐漸增高。截至2020年半年報及最新中標公告,9家A股公司合計在運產能14.67萬噸/日,在建產能7.70萬噸/日,籌建產能6.30萬噸/日,在建/在運比為52%。考慮到焚燒廠前期規劃及環評審核等籌建流程的周期一般為1年左右,而建設周期一般為12至18個月左右,預期多家固廢公司未來兩年將迎來投產高峰期,企業業績及現金流均有望保持持續增長

近兩年多家固廢公司將迎來投產高峰期

來源:各公司定期報告、債券募集說明書

       A股焚燒公司在建在運比總體保持在45%以上

來源:各公司定期報告、債券募集說明書

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